【研究报告内容摘要】
投资建议:5g规模建设期将至,关注应用侧投资机会。在5g刺激下,通信板块在2019年经历了一轮过山车般的行情。个股角度上,在高预期的推动下,多数业绩确定性较高或基本面改善幅度较大的公司价格步入合理区间,个股选择难度加大。行业角度上,我们预计2020-2022年将是5g规模建设期,预测明年建设5g基站70万站。5g关键性能指标相较4g有十倍提升,其适用的三大应用场景主要影响b端,从而带来更广的应用面,通信技术与不同产业的融合将带来应用侧的投资机会,我们以5g驱动流量高速增长和万物互联作为切入点,建议关注idc、光模块和物联网板块。维持“同步大市”评级。
idc:摩尔定律放缓的技术因素和流量增长的需求因素是推动idc规模扩张的长期动能,而下游资本开支和上游业务回暖指引短期拐点。
从当前时点来看,随着5g重启流量增长时点迫近和云计算渗透率不断提升,预期对idc的需求未来3年内未有减弱迹象,而一线城市政策收紧带来供应紧张,使核心idc资源稀缺性凸显,能耗考量和下游云计算客户集中度提升都将推动大规模数据中心建设,拥有核心土地资源和技术实力过硬的idc运营商将受益,建议关注:光环新网。
光模块:电信市场上,5g技术演进推动光模块在数量和速率上均有所提升,前传产品将由原有10g向25g升级,基站25g用量将提升至12/24个,电信光模块市场确定性强。数通市场上,下游云计算厂商资本开支已连续两个季度改善,上游芯片厂商给出乐观指引,数通市场在明年回暖正逐步得到验证,400g产品加速落地注入新的增长动能。
建议关注:天孚通信、新易盛。
物联网:采用物联网技术带来的收益可见度提升推动物联网设备连接数高增长,下游应用领域的广泛性带来了巨大的市场空间,也给模组厂商带来机遇。从模组行业来看,较弱的盈利能力需要在成本控制和出货量上进行弥补,而规模化带来的成本下降和网络制式切换下的技术响应速度将使行业龙头更加受益。建议关注:移远通信、移为通信。
风险提示:5g建设不及预期,市场竞争加剧,产品价格下滑超预期。

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