【研究报告内容摘要】
多重因素改善,加配环保板块。环保板块2018年以来由于信用及融资收缩、地方政府债务出清、股权质押等因素,板块走势连续两年下跌,2018年全年板块下跌超过50%,业绩与估值遭遇戴维斯双杀。当下时点,我们看到前期制约环保板块业绩释放与估值提升的多重因素均有改善:1)流动性释放,贷款实际利率下降;2)专项债加速发行,公募reits加速资产与资金流动;3)环保为基建重要组成,同时2020年为“十三五”收官年,具有加速项目和投资释放需求。叠加5月两会召开,两会前环保行情值得重视,我们建议近期加配环保板块。
流动性宽松,融资环境改善。2020年受疫情冲击影响,为稳定经济、支持经济恢复发展,稳健的货币政策更加灵活适度。央行出台多项宏观对冲货币政策,包括三次降低存款准备金率释放1.75万亿元长期资金,增加1.5万亿元再贷款再贴现专用额度支持企业有序复工复产和经济恢复发展,推广lpr切实降低贷款实际利率等。
3月末社会融资规模存量同比增长11.5%,3月一般贷款平均利率较lpr改革前下降0.62个百分点。2020年5月8日,碧水源发行2020年度第二期短期融资券,票面年利率5%,与2020年3月发行的第一期利率相比已下降1.5个百分点。
专项债加速发行,推动有效投资落地。年初至今全国已发行1.29万亿元地方政府专项债,5月底前还将发行1万亿元专项债新增限额。截止4月30日统计,全国各地区明确用于生态环保投资的专项债占比达到8.79%,生态环保已成为地方政府专项债的主要投向之一。

---